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1.深度解析长安汽车

长安汽车近日披露2020年第三季度财报。财报显示，今年前三季度，长安汽车实现营业收入558.42亿元，同比增长23.77%；归属上市公司股东净利润34.86亿元，同比增长230.98%；扣非净利亏损收窄至20.97亿元，同比增长40.63%。

具体到三季度来看，实现营业收入230.6亿元，净利8.8亿元，同比增长309.7%；扣非净利为5.2亿元，同比增长183.52%。

长安汽车集团今年前三季度累计销量为137万辆，同比增长12%。其中CS75连续6个月单月销量突破2万辆，前三季度累计销量突破17.5万辆；逸动PLUS上市半年累计销量突破10万辆。

销量的强势增长让三季度净利同比309.7%的增幅，前三季度净利同比230.98%的增幅，看起来是那么地水到渠成。但是，应当注意，长安汽车大幅增长的净利润中，非经常性损益占比过重。也就是说，长安汽车前三季度挣的钱，很少一部分是由卖车这项主营业务贡献的。

2020年前三季度,长安汽车非经常性损益增加归属于上市公司股东净利约56亿元。

除了此前半年报中披露的重庆长安新能源汽车科技有限公司放弃增资优先认购权、出售长安PSA股权等非经常性损益项目，持有宁德时代股票上涨也为长安汽车带来17.75亿元的利润。近日清仓宁德时代股票又为其带来近20亿元的净利。

长安汽车披露三季度财报同时还发布处置交易性金融资产的进展公告称，2020年7月1日至10月30日，长安汽车通过集中竞价方式累计出售宁德时代22999575股，占其当前总股本的0.99%，累计成交金额4259262751.95元。扣除成本与相关税费，该交易将影响长安汽车2020年度税后净利润19.71亿元。至此，长安汽车将不再持有宁德时代股票。

投资宁德时代为长安汽车带来近39.71亿元的收益，远高于今年以来的主营业务净利润。

事实上，一直以来，无论是与同级别的一汽、东风等国企相比，还是与吉利、长城等自主私企相比，长安汽车的盈利能力都略显尴尬。这一方面是由于缺乏强有力的合资品牌作为利润奶牛，另一方面还在于自身品牌溢价能力不强。

此前“深陷泥淖”的长安福特经历了2.0战略发布、大范围人事调整，今年三季度有一定回暖的迹象，但想要重回年销量冲击百万俱乐部的高光时刻依旧道阻且长；而长安马自达那处于集团垫底的销量，很难说它能如何成为长安汽车的支撑。

合资品牌重回“利润奶牛”的愿望遥遥无期，但盈利还得要继续。好在长安汽车自主板块今年以来持续给力，所以刨除非经常性收益，三季度净利实现5.2亿元的增长。

长安汽车此前也表示，销售汽车收益和毛利率双增长，主要得益于长安乘用车品牌逆势增长，产品“止血”，并且“造血”能力得到提升。

UNI-T连续3个月单月销量破万一定程度上为其中高端尝试正名，持续对“蓝鲸”发动机的技术投入也为其增强持续“回血”的资本，停产悦翔V3、悦翔V5、悦翔V7、长安CX20、长安CX70等入门车型也显示了长安汽车改变“低端化”产品布局的决心。如此种种举措，其实都能看出长安汽车早已意识到其盈利能力不强，并试图解决这一问题。

三季度5亿多的扣非净利，不算高，但相比其他净利尚未转正的车企而言，已然不错。只不过，作为头部自主车企，它承载着更多的期待。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

深度解析长安汽车

8月30日，长安汽车（000625.SZ）发布了2020年半年度业绩报告。报告显示，今年上半年，公司实现营业收入327.82亿元，同比增长9.73%；归属于上市公司股东净利润26.02亿元，同比涨幅达216.17%。

在销量方面，上半年长安汽车累计销量达83.1万辆，同比增长1.3%，高于行业整体水平。其中，自主品牌表现突出，合资品牌企稳回调。对此，作为今年上半年为数不多的盈利车企，在机构评级中，有多家证券公司维持评级“增持”或“买入”，市场声音一片向好。

三项投资收益成盈利关键

今年上半年，由于疫情造成的“多米诺骨牌”效应影响，大部分上市车企半年度业绩遭遇重创，净利润几乎一线呈高位数同比态势下滑。因此，在整体哀鸿一片的大环境之下，再相比于2019年度的业绩“滑铁卢”，今年上半年归母净利润暴涨两成，实现扭亏为盈，长安汽车可谓是成为了上市车企中的焦点。

不过，尽管业绩大幅转正，但是有一组数据也非常值得关注，根据长安汽车半年度报告显示，上半年长安汽车归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损26.17亿元，同比增长10.13%。也就是说，扣除非经常性损益项目带来的收益，长安汽车上半年业绩仍为亏损状态。

根据此前长安汽车发布的业绩预告显示，报告期内，公司主要的非经常性损益项目包括：全资子公司重庆长安新能源汽车科技有限公司引入战略投资者，公司放弃增资优先认购权，增加归属于上市公司股东的净利润约21亿元；出售长安标致雪铁龙汽车有限公司股权增加归属于上市公司股东的净利润约14亿元；公司持有的宁德时代股票股价上涨，增加归属于上市公司股东的净利润约17.75亿元。

三项非经常性损益项目累计实现净利润达52.75亿元，冲淡了整体亏损，成为了长安汽车扭亏为盈的关键。其中，全资子公司引入战略投资者?所获得的21亿元非经常性损益助力了长安汽车在今年一季度实现扭亏，第一季度盈利达6.31亿元。

“卖车”盈利能力仍有待释放

对于2020年1-9月经营业绩预测，长安汽车也在半年度业绩报告中表示，净利润可能为亏损或者与上年同期相比发生大幅度变动。照此来看，Q3业绩是否达到盈利指标，尤为关键。

根据报告，除了非经常性损益项目的支持，长安汽车盈利能力得以提升，还有赖于公司产品结构的改善，而这种改善在很大程度上依赖于新车对于产品矩阵的不断补强，以及新车带来的销量爬坡。

今年以来，长安汽车系自主品牌方面的逸动PLUS、首款高端序列产品UNI-T，以及合资品牌车型福特锐际、林肯冒险家、福特探险者、长安马自达CX-30等新品周期持续兑现，进一步刺激了长安汽车上半年跑赢了市场大盘。

正是得益于新品集中在第二季度上市，因此，长安汽车在第二季度的销量回暖攻势强劲。数据显示，今年上半年长安汽车累计销量达83.1万辆，同比增长1.3%。其中第二季度贡献量超过50万辆，从4月份以来，长安汽车销量逐月分别实现了32%、54.3%以及38.1%的同比增长。

进入7月份，销量增长势头持续，长安系自主品牌、长安福特、长安马自达的批售量分别达到了8.3万辆、2.2万辆、1.2万辆，同比增幅分别为57.7%、20.2%、3.1%。

而销量也反馈到了利润之上，从横向面来看，尽管长安汽车盈利压力得以缓解主要来自于非经常性损益项目的支持，但是从纵向来看，相比于第一季度扣除非经常性损益的净利润亏损17.93亿元，长安汽车在第二季度的扣非净利润亏损8.24亿元，已有大幅收窄迹象。

可以预见，下半年伴随着新产品的持续拉动以及蓝鲸动力平台切换带来的成本下降，倚靠“卖车”的主营业务，长安汽车系自主品牌以及合资品牌的盈利能力还将继续释放。

红点观察：销量的猛涨并没有带动净利润的回归，在市场的不确定因素影响之下，下半年利润增长能否回调至正值，仍充满风险。不过，就目前的现状而言，长安汽车在市场上的一系列动作也释放出了积极的信号。

今年7月，长安汽车推出了面向公司董事、高管、中干以及核心骨干的限制性股票激励计划，拟向其授予不超过9500万股限制性股票，提高骨干级员工的积极性。今年8月，长安汽车更是宣布全面进入蓝鲸时代，推出了CS55PLUS蓝鲸版及锐程CC蓝鲸版。

不难看出，长安汽车的汽车业务还有望进一步冲高，倚靠“卖车”的盈利能力也有望进一步得到改善。不过，这需要时间！

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

一月，在春节假期和疫情的双重影响下，CS75PLUS销量再破两万，连续多月蝉联SUV市场销量亚军。在最新一批中保研碰撞测试中，CS75PLUS更是以三项安全指数优秀“一碰成名”，成为国产车的骄傲。

有人说，属于长安汽车的时代要来了。

实际上，为了这一天，长安汽车已经准备了很长很长时间。

百年车企的三次创业

中国究竟有没有百年车企？

在绝大多数国人的心中必然是否定的，即便是共和国的长子一汽，有着浓浓情怀的红旗也不过一甲子的历史。你一无所知的是，长安是自主品牌中唯一一个传承过150年的车企。

自1862年李鸿章建立上海洋炮局，到转战重庆更名为兵工署第二十一兵工厂，再到进军汽车领域成立长安汽车集团，开启新中国汽车工业漫漫技术长征路，长安记录了一个国家一个行业的兴盛。

可能在我们普通人眼中，历史不过是一个数字、一段故事，但对于一个企业、一个国家、一个民族来说，却是一种文化自信、一种理念传承。

对于长安汽车而言，军工历史和军工基因，让他们始终恪守着对品质、对技术的执着，这种深入骨髓的技术坚守让长安汽车在接下来“三次创业”里实现了“三次跨越”。

第一次是从1984年开始，这是从无到有的阶段，在汽车市场技术、生产、管理经验几乎为零的长安别无他法，只能和一汽、北汽们一样，通过合资学习技术，为此，长安先后与铃木、福特、马自达、沃尔沃开展合作。

但长安和一汽们又不一样，1995年长安便成立汽车工程研究院，这是国内最早涉及到设计、发动机、变速箱等全领域的技术研发中心，居安思危的长安从一开始就知道只有技术握在自己手中才能不受制于人。

到了第一次创业的末期，长安已经在微车市场大约保持着38%的份额，更令人震惊的是其利润额占到了整个市场的60%～70%，技术长安的技术优势慢慢开始凸显。

“不丢开合资的拐杖，长安永远做不大”。合资固然为长安带来了丰厚的利润，但长安要想做大做强乃至全球一流车企，必须要打造自主品牌。

2006年，长安开始了第二次创业。

得益于尹家绪时代对技术的极度重视，加上历时近十年“五国九地”研发布局的逐步成型，让这一时期的长安迎来了一轮技术红利的爆发。奔奔、悦翔、逸动的先后上市为长安自主品牌市场影响力的跃升打下了良好基础。

首先是奔奔。

它是长安自主品牌的首款车型，从造型到发动机都实现了自主研发，但这款新车只能说是追随潮流，小巧、灵活，关键是价廉，4万左右的价格让年轻人的拥车梦触手可及，奔奔算是踩准了节奏收获了高销量。

真正让长安技术之名名扬四海的是逸动的上市，它称得上自主品牌轿车的引领者。

当然，在此之前比亚迪F3、荣威350已经在轿车市场取得了不错的成绩，但这些车设计上没能摆脱借鉴的痕迹，发动机也大多依靠丰田或三菱的技术，而逸动引领的正是正向研发的技术。

第一代逸动，作为长安时任董事长徐留平的得意之作，2012年一经上市，就凭借着长安意大利都灵设计中心打造的新造型和自主研发的第一代Blue?Core?1.6L自吸发动机，得到消费者和行业的高度认可。上市第一年创下多个第一，一举斩获20余项行业大奖，是它逼迫宝来、英朗等同级车型不断拉低身价，也是它开启自主品牌轿车与合资产品的正面交锋，成为中国品牌汽车发展的里程碑式产品。

设计、品质、技术优势的不断进步，产品力的突飞猛进让长安在2011年顺利跻身千万级车企，成为最快突破千万大关的自主品牌。

随着合资品牌逐步下压，其他自主品牌的突飞猛进，长安出现了阶段性的销量下滑，同时面临?新产品青黄不接、上市销量难达预期的尴尬局面。2018年，长安开启了第三次创业。

在创业精神的加持下，长安不仅仅是打造了CS75PLUS这样叫好又叫座的爆款，更重要的是，长安已经在汽车最重要的发动机、智能化、设计、生产制造等各领域形成了体系化优势。

国内首个OEM动力模块化平台

首先，在发动机领域，长安汽车可以说是底蕴深厚。

长安汽车是最早实现发动机自给自足的国产品牌：

1988年，江陵机器制造厂（1995年长安厂和江陵厂合并为长安汽车）经过四年的不懈努力，在铃木的技术支持下，其发动机年产量突破一万台大关，基本能实现对长安牌SC112微型厢式货车和SC110微型载货汽车的发动机供应。而彼时的一汽、二汽等多数自主品牌大多依靠进口发动机生产汽车，至于吉利、长城、奇瑞都还未成立。

其次，长安是第一批通过合资公司反哺技术进行发动机正向研发的车企：

比如2006年长安奔奔搭载的那台代号JL474Q2的1.3升发动机，正是基于铃木羚羊的发动机打造而来，但其性能和燃油经济性丝毫不逊色于后者。同时期，能自主研发不逊色合资发动机多少的车企，也就只有吉利的JL4G18发动机和奇瑞第一代ACTECO系列。

最后，长安还是第一批形成发动机系列的自主品牌：

在与国外设计公司的联合开发下，长安先后推出拥有自主知识产权的EA系列、H系列、D系列发动机，覆盖1.0L-2.0L自吸和涡轮发动机，其中2.0T、1.5T和1.4T发动机连续三年赢得“中国心”十佳发动机荣誉。

特别是那台2.0T发动机，它填补了国内2.0L及以上增压直喷发动机自主开发能力的空白，也打破了中国大排量发动机需要进口的窘境。

但真正让长安发动机走向全球，在动力总成领域对标国际一线品牌的杀手锏是国内首个OEM动力模块化平台——蓝鲸NE动力平台。

它就类似于大众MQB和丰田TNGA架构一样，在动力总成上可以进行快速、标准化生产。一方面该平台能够设计兼容1.0L-1.8L排量，零部件通用率高达98%，同时全系兼容48V、HEV、PHEV设计，这就意味着长安在降低生产成本的同时拥有多达十几套的动力总成系统，而全新动力正是长安能够快速推出新产品的基础；另一方面是平台之下，性能的标准化，无论是1.0T排量，还是2.0T产品，都拥有强大的实力，这从三个参数就能看出来。

其一，它的升扭矩达到200N·m/L。这是什么概念？号称“劈死它”的法拉利488?Pista，搭载的“地表最强V8发动机”升扭矩也不过197N·m/L，蓝鲸NE动力平台完全打破了民用车动力天花板；

其二，1250rpm实现最强低端扭矩。这个成绩基本与宝马处于同一水平线，大众EA211也仅在1400rpm上下，而更早的最大扭矩释放，意味着涡轮迟滞越小，油门响应越快；

其三，热效率高达40%，和丰田TNGA架构下的2.5L自吸发动机同一水平，这就意味着蓝鲸NE动力平台下的发动机拥有更优秀的燃油经济性。

就拿蓝鲸NE动力平台下首款量产1.4T发动机举例来说，它搭载在逸动蓝鲸版身上，零百加速仅需7.9秒，快于同级运动标杆思域。难得的是百公里综合油耗只有5.9L，燃油经济性完全不输轩逸、卡罗拉等经典家轿。

在发动机技术打造上，如果说吉利是站在巨人的肩膀上成为新的巨人，那么长安就是漫长的技术积累建立了一个发动机领域的“罗马帝国”，方法虽不一样，但殊途同归。

拥抱科技公司的长安

在智能化技术的发展道路上，长安积极拥抱科技公司，和华为、腾讯、百度等公司展开合作。

历经多年的深耕发展，在智能化领域目前长安已掌握了200?余项智能化核心技术，并实现了IACC、APA5.0?等15?项行业领先技术的首发量产，让100?余项智慧产品和服务通过国产汽车走进了中国用户的生活当中。

比如长安CS75PLUS，它真正实现了L2级自动驾驶技术的普及。和多数同级乃至20万以上SUV智能化仍是摆设不同，CS75PLUS一个按钮就能启动IACC（集成式自适应巡航系统），包括交通拥堵辅助、自动过弯减速、智能限速辅助等功能也由此展开；还有APA5.0，能够满足95%以上的停车场景，可实现人在车外的自动泊车。

总结

所以，无论是CS75PLUS的热销，还是即将上市新车逸动PLUS、UNI-T系列的好评如潮，都是长安汽车厚积薄发的结果。

经过了过去一百多年来的技术沉淀，长安汽车，正在迎来属于自己的新的长安时代。

长安，长安。

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