特斯拉薪酬体系,特斯拉550亿薪酬方案

1.“特斯拉式”怪象：利润越亏，股价越涨

2.一个特斯拉空头的自白

3.实现交付目标，特斯拉市值超2个福特

4.特斯拉是哪个国家的品牌汽车

如何评价特斯拉？当初给予超国民待遇引入特斯拉，意图引发鲶鱼效应，提升中国电动汽车产业水平，但仅仅一年多来，特斯拉市值即将登引世界汽车工业巅峰。而在中国市场也远远将其在华特斯拉模仿者甩在身后，大有鲨鱼晃动吞噬一切之姿。当前特斯拉现金流储备充分，将继续加大力度投资产品路线图和长期产能，而上海工厂和柏林工厂Model Y生产线投资将是特斯拉近期最重要的项目。对特斯拉的恐惧和中国巨资补贴赔育的电动汽车产业红利被特斯拉占尽的担忧。这过于短视了。

文丨AutoR智驾 子墨

刚刚，特斯拉调整中国制造Model 3标准续航升级版基础售价：中国制造Model 3标准续航升级版基础售价调整为291,800元，该车型可以享受免征购置税政策及新能源补贴政策，补贴后售价为271,550元。

该售价可谓特斯拉史上最低。

世界汽车工业在疫情下一片黯淡，特斯拉一枝独秀。

昨天美股收盘后，特斯拉公布了2020年第一季度财报。

根据财报显示，特斯拉2020年一季度末现金及现金等价物为81亿美元，增长18亿美元，营运现金流减去资本支出（自由现金流）为负8.95亿美元（其中因库存增长而流出9.81亿美元）。

特斯拉第一季度营收为59.85亿美元，较上年同期增长31.2%；归属于特斯拉普通股股东的净利润为1600万美元，而上年同期亏损7.02亿美元。

这是特斯拉首次连续三个季度实现盈利。

这一成绩有扎实的销量支撑。

1-3月特斯拉交付8.84万辆汽车，同比增长了40%（2019年Q1的交付增速为110%），而受疫情影响这一数据环比2019年四季度少了21%。

其中，Model 3轿车和ModelY SUV的合并交付量为7.62万辆，Model S和Model X的合并交付量为1.22万辆。特斯拉预计，在加利福尼亚州弗里蒙特市生产的Model Y和在上海生产的Model 3的产量将在第二季度继续逐步增加。

＊2020年以来，特斯拉股价伴随疫情经过了一轮震荡，但目前正重回高点每股再次占在800美元上方，市值再次突破1400亿美元

特斯拉表示，“特斯拉希望通过此次价格调整进一步让利消费者，让拥有一辆特斯拉的梦想更加触手可及。”

特斯拉的精明与算计体现地淋漓尽致。

特斯拉Model 3降价将进一步蚕食并不庞大的新能源汽车市场，直接压缩造车新势力的生存空间。

这甚至引发了争论，中国新能源补贴新政策设置的30万元门槛到底是限制了特斯拉还是帮助了特斯拉？（详见《新能源补贴设定30万元门槛是为逼迫特斯拉降价？造车新势力你们想多了》）

特斯拉不会对中国造车新势力手下留情已是必然。（详见《一季度造车新势力销量特斯拉独占7成，特斯拉布局三大优势疯狂收割中国红利》）

在价格策略上既有随意性更具进攻性，而在其自身现金流十分宽裕的情况下，这种价格策略而更为自如。

特斯拉季度末现金和现金等价物环比增加18亿美元，达到81亿美元，这主要是由于特斯拉最近资本市场筹集了23亿美元，抵减了8.95亿美元的负季度自由现金流。

而本季度末经营中断导致的库存增长对特斯拉的经营现金流产生了负面影响，影响金额达9.81亿美元，资本支出增加，主要原因是在弗里蒙特和上海超级工厂投资Model Y生产准备。

值得关注的是，特斯拉25.5%的汽车毛利率以及20.6%的综合毛利率都达到了18个月来的最高水平。

不过，Investing美国市场分析师Kim Khan表示，“尽管收益报告好于预期，但特斯拉股票的反应仍相对平静。尽管有强劲的业绩，但对于股票还有多少空间还有些犹豫。公布数据后，一段时间后徘徊在不到2％的水平附近。”

特斯拉一季度GAAP营业利润为2.83亿美元，营业利润率为4.7%，GAAP净利润为1600万美元，一季度非GAAP净利润（未计股份支付费用）为2.27亿美元

2020年是特斯拉历史上第一次在季度性疲软的第一季度实现了正的GAAP净利润。

其中，GAAP毛利率受到以下因素的影响：上海超级工厂的盈利水平提高、政策性积分销售收入增加、交货量减少、Model Y和太阳能屋顶爬坡成本以及太阳能和储能产品交付量减少。

特斯拉称，“尽管在全球运营方面存在挑战，我们还是能够在生产和交付方面实现最好表现。”

虽然多地受到因暂停生产和交付导致的低效率影响，特斯拉的毛利率依旧保持强劲。

在上海超级工厂，产量的进一步增长导致本地制造Model 3的利润率大幅改进。

此外，Model Y给特斯拉贡献了利润，这也是特斯拉历史上首次实现一个新产品在其第一季度的盈利。

去年年底各种激励措施到期，但在3月份特斯拉的运营中断之前，第一季度一直是交付量最大的一个季度。

特斯拉称，有信心尽快提高全球产能。

特斯拉将继续大力投资于我们的产品路线图，包括技术的改进，以及在上海和柏林的本地化生产。

与此同时，特斯拉正在努力管理营运资本，减少非关键支出，并推动生产率的提高。

鉴于在季度末车辆交付能力受限，特斯拉的收入主要受较低交付量的影响，此外，由于产品组合继续从Model S和Model X转向更为经济实惠的Model 3和Model Y。

特斯拉透露，上海超级工厂产能爬坡正在按进行。

到2020年年中，Model 3将实现-4,000/周(或预计-200,000/年)的生产率，迄今为止，特斯拉已经确保部件的供应能够维持设施运营。

同时，作为特斯拉生产的一部分，2020年4月，特斯拉为长续航版和高性能版开通了在线配置器。

在弗里蒙特工厂特斯拉已经开始生产Model Y，使用新的生产线组合，并与Model 3共享产能。

同时，Model Y的产量也超过了第一季度Model 3在上海的产量，证明了特斯拉在项目推进工作上的进步。

在柏林勃兰登堡，特斯拉最近完成了土地准备，即将破土动工，开启这个项目的建设阶段，根据目前的进展，特斯拉有望于2021年在柏林超级工厂交付第一批Model Y。

核心技术方面，2020年一季度末和4月，特斯拉先后为早期体验项目用户和广大公众用户启用了停车标志和交通灯识别及制动功能。

电动汽车行业媒体Electrek发布的功能说明中写道：“红绿灯和停止标志控制被设计用来识别和响应红绿灯和停止标志，当你使用交通感知巡航控制或自动转向时，可以让你的车减速到停止。这一功能将在所有检测到的交通灯(包括绿灯、闪烁的黄灯和熄灭的灯)时降低车速。”

车辆软件方面，特斯拉启动了“行车记录仪查看器”，许多客户一直希望可以直接在汽车屏幕上查看自动驾驶摄像头记录的镜头，有了最新的软件更新，用户现在可以从所有四个角度（前、后、左、右摄像头）观看他们的哨兵模式，方便特斯拉车主及时关注哨兵模式的记录。

能源业务方面，预组装在内华达州超级工厂的Megapack是一种高达3兆瓦时的独立电池组，正在获得越来越多的关注。

受降低成本措施的驱动，特斯拉看到对公用设施级存储的兴趣已出现拐点，目前，对这种产品的需求水平仍高于特斯拉的能力。

由于正在进行多个比南澳大利亚的Hornsdale电池（目前仍是世界上最大的锂离子电池）还要大得多的项目，特斯拉还看到能源业务中交叉销售的增长，因为特斯拉超过40%的住宅太阳能客户会选择至少一个Powerwall。

据悉，第一季度，特斯拉安装了第100,000个Powerwall。

受到美国疫情的影响，对于美国工厂来说，特斯拉仍不确定和供应商在恢复后能够以多快的速度扩大生产，特斯拉称正与各供应商和有关部门密切协调。

短期来看，特斯拉现金流储备充分，将继续加大力度投资产品路线图和长期产能，而上海工厂和柏林工厂Model Y生产线投资将是特斯拉近期最重要的项目。

特斯拉预计第二季度弗里蒙特工厂的Model Y和上海工厂的Model 3产量将继续逐步提升，上海超级工厂投入生产的Model Y将在2021年开始交付。

最后，特斯拉透露，第一批Tesla Semi的交付时间改为2021年。

特斯拉正在进入它创立以来最好的时机已是事实。

它引起的关注甚至恐慌甚至不止于中国市场。日前大众集团CEO迪斯在多处场合对特斯拉的赞美和对自身在软件和自动驾驶技术方面的落后，痛心疾首，并被广为报道。

但是即便特斯拉在电动汽车市场如此强势，但是在世界上最大的电动汽车市场中国目前每年的市场总容量尚没有超过200万台，在中国每年近3000万台的汽车市场中，这一市场有一定规模，但远远未形成成熟的产业。

它为大量新产品、新品牌留下了巨大的空间。

特斯拉是电动汽车的启蒙者，特斯拉今天享有的电动汽车市场的红利是其艰苦创新的回报。

而这样的成绩也佐证了中国选择纯电动汽车路线图的正确，今天在特斯拉带动下诞生的小鹏汽车、蔚来，他们推出的P7、ES6也正成为电动汽车市场的明星产品，虽规模仍待时间成长，但是它们成长的速度同样惊人。

在财报公布后的2020年第一季度财报电话会议上，马斯克证实该公司的“全自动驾驶（FSD）”系统将在今年晚些时候以月付费（订阅）的形式推出。

虽然马斯克的全自动驾驶承诺多次跳票，但FSD已成为马斯克宣称的提升车辆持续价值的关键所在，并成为公司未来商业模式的核心部分。

“这是为了让FSD成为一种选择。在我们看来，购买FSD是对未来的投资，我们相信他的投资会给消费者带来回报，”马斯克表示，FSD选项是人们不会后悔做的事情。

小鹏汽车创始人何小鹏所说的“未来智能汽车的核心在运营而不在制造”正在变得现实化。

无独有偶，不久前同为造车新势力的威马汽车推出了四款仪表盘主题皮肤，每一款设计有不同元素与动态功能，界面酷炫。这一类似于 "QQ 秀 " 的主题皮肤原价分别达到了 299 元和 499 元。

据官方介绍，已有超 1000 位威马车主选择购买该皮肤。

这都是汽车数字化之后，诞生的新的运营模式，这一点，特斯拉在尝试，由这条鲶鱼带动的中国玩家们也在尝试。

智能电动汽车将主宰21世纪第三个十年的汽车市场已无悬念。

对于特斯拉的恐惧是每一个汽车人的正常反应，但这个庞大的市场，为每一位自我革新，不囿于传统的人和企业都留下了足够的市场空间和时间去学习去改变。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

“特斯拉式”怪象：利润越亏，股价越涨

太平洋汽车网Model3的电池技术用了硅碳负极，能量密度将达到300wh/kg。特斯拉model3标准续航版的车型可以提供460km的续航里程，长续航版的车型可以提供590km的续航里程，高性能全轮驱动版的车型可以提供595km的续航里程。

Model3的意义还不止于此，对于锂电界而言，其更大的突破还在于其用的动力电池新材料。据美国SanfordC.Bernstein分析师MarkNewman在研报中介绍，Model3的电池技术用了硅碳负极，能量密度将达到300wh/kg。

关于恶意转载本网原创文章，故意删除高工锂电字眼的严正声明“特斯拉正在成为新的苹果。”这是4月1日特斯拉发布会之后海内外媒体的一致声音。

此次发布的Model3，其价格和性能都堪称诱人：起步价仅为3.5万美元，0到60英里（约96.6公里）加速仅需6秒，续航里程达到215英里（约346公里），支持使用超级充电桩，具备与ModelS以及ModelX相同的充电效率。

尽管要等到2017年才能交付，但依然挡不住狂热的粉丝排起长队预约，短短36个小时，特斯拉就收到25.3万辆的订单，订单总金额达106亿美元。华尔街见闻发文称，特斯拉的Model3可能成为汽车业的iPhone时刻。

Model3的意义还不止于此，对于锂电界而言，其更大的突破还在于其用的动力电池新材料。据美国SanfordC.Bernstein分析师MarkNewman在研报中介绍，Model3的电池技术用了硅碳负极，能量密度将达到300wh/kg。

据悉，特斯拉用的是松下20700电池，负极材料是人造石墨中加入10%的硅基材料，其容量在550mAh/g以上，电池能量密度可达300wh/kg”湖州创亚总经理胡博向高工锂电网表示。

石墨的理论能量密度是372mAh/g，而硅负极的理论能量密度超其10倍，高达4200mAh/g，通过在石墨材料加入硅来提升电池能量密度已是业界公认的方向之一，日韩等大电芯厂商都在做硅碳负极电池的商业化，包括比亚迪、力神、比克、万向等国内电池厂商也在跟踪，但是至目前为止还没有看到量产的产品。

这其中最主要的原因就是硅负极材料存在膨胀的问题，在充电过程中，硅的膨胀和收缩很剧烈，会导致破裂，继而迅速丧失充电容量，最终会导致电池报废，从而影响其循环性能，据了解，不少用硅碳材料做负极测试的电池循环只能达到70~100次。

胡博告诉高工锂电网，目前业内硅碳负极的应用主要是两种方式，一种是用纳米硅和现有的石墨材料进行复合使用，另外一种用氧化亚硅与石墨材料进行复合。

（图/文/摄：太平洋汽车网问答叫兽）

一个特斯拉空头的自白

北京时间1月30日早间，特斯拉正式对外公布Q4季度财报。由于营收与净利润表现好于预期，其盘后股价大涨，最高触及每股656美元，虽然之后有所回落，但截止发稿其股价仍维持在每股650.57美元，总市值达到1,172.62亿美元，仅低于丰田汽车位居全球车企次席。不禁幻想，如果特斯拉能够继续提高交付成绩，并确保增效降本进一步实行，或许2020年市值超越丰田不是没有可能。

据财报显示，Q4季度总营收74亿美元，同比增长2%，汽车业务营收63.68亿美金，与去年当季度基本持平。归属于普通股股东的净利润为1.05亿美元，与去年同期1.40亿美元相比下降25%，调整后的每股收益为2.14美元，超出市场预期的1.74美元。

现金流方面，Q4季度累计收益10.1亿美元，大幅超过市场预估的4.295亿美元。同时，Q4季度毛利率18.8%，相较去年同期的20%有所下降，而Q3毛利率为18.9%，其中来自于汽车销售业务的毛利率为22.5%，而Q3季度为22.8%。

至此，特斯拉2019全年最终营收245.78亿美元，高于市场预期的244.7亿美元与去年同期的214.6亿美元，令其感到欣慰。同时，2019全年净亏损达到8.62亿美元，相较去年同期9.76亿美元也有所减少。

此外，特斯拉该季度交付量的再创新高也成为支撑其整季财报表现亮眼的关键因素。据其官方数据显示，特斯拉第四季度全球总计交付11.2万辆电动车，其中销售Model?S、Model?X共计194,450辆，销售Model?3?92,550辆，全年累计销量超过36万辆，超越比亚迪位居全球新能源车企销量榜首，也成功实现埃隆·马斯克制定全年交付36万辆至40万辆的目标。对于已经到来的2020，马斯克为特斯拉定下的预计年交付目标为“50万辆”，目前仅以Q4季度的上扬幅度来看，最终实现可能只是时间问题。

不可否认，我们已经无法用审视一家传统车企的衡量标准面对特斯拉，制造并销售电动汽车可能只是它的业务板块之一。作为一家新能源全科技企公司，仅用丰田销量的十分之一，成功实现市值超千亿美元，Model?3也成为第一款真正意义上可以挑战同级别传统燃油车的新能源汽车，同时随着Space?X火箭的一次次试射，特斯拉正在向所有人证明它的强大与不可忽视。

“我们四季度在零广告投入的情况下继续创造了交付纪录，完成了年度目标。特斯拉车型的需与求交付同样强劲。”正如马斯克于财报公布后的电话会议中所说，此刻的特斯拉正在愈发向好。

电话会议中，马斯克还透露Model?Y已于今年1月位于美国的特斯拉工厂正式开始生产制造，并且早些时候通过升级将Model?Y的EPA工况最长续航提升到了?315?英里（500?公里）。随着位于中国上海的超级工厂产能逐渐爬坡，未来特斯拉的全球周产能将迅速提升至8,000辆左右。

凭心而论，2019年对于特斯拉而言其实是颇为重要的一年，因为它已然学会通过优化各个环节从而解决Model?3的历史订单问题，并加快转型至创造更多需求，该观点也是其CFO?Zach?Kirkhorn在电话会议中所表示的。

同时，他还认为对于即将到来的Model?Y的市场前景并不担心，因为Model?X的推出一定会层度上推动了Model?S的销量，所以需要担心的更多是前者的产能问题。伴随Model?Y的推出，也在压缩Model3的生命周期，特斯拉2020年主打的关键字就是Model?Y，交付的时间点定在3月底左右。

综合来看，如果说Model?3几乎以一己之力改变了2019年特斯拉的最终走势，那么2020年承担这一任务的车型将是Model?Y，至于其终端表现能否如Model?3这般强势？有待正式交付后的市场反馈。

除此之外电话会议中，特斯拉也承认第一季度的交付预期也将受到车市冬季传统的冲击，并且对于具体数据预期呈保守态度。此外，由于中国新型冠状疫情的影响，该细分市场的终端销量将受到较大冲击。

虽然未来仍存许多不确定因素，但是随着Q4财报的出炉，毋庸置疑特斯拉的“新年”正在愈发向好。作为对比，因为疫情加剧，所有中国民众此刻却身处水深火热之中，多了一分悲凉与落寞，对于大多中国汽车企业同样如此。

但是既然苦难与挑战已于新年伊始到来，我们能做的只有团结一致贡献每个人最大的力量。疫情发生的第一时间，特斯拉就宣布在此期间向所有车主免费开放超级充电桩。但恰恰正是这样一种举动，在大多车企选择捐款捐物的背景之下，引发了舆论的发酵与行业的激烈讨论。甚至某些媒体将这种援助方式与多数捐款车企进行比较，为其扣上了“蹭热点”、“毫无诚意”的帽子，但是未曾料到事情却在两天之后出现巨大反转。

2020年1月30日，特斯拉正式宣布捐助500万元用于湖北武汉爆发的新型冠状肺炎的防疫工作。我们尚且不去揣测特斯拉的再次捐款出于何种目的，是否带有一丝舆论压力逼迫意味，只知道面对疫情只要尽其所能伸出援手，就是一家值得感谢的车企。

不知何时开始，再未完全了解清楚事态完整发展轨迹之前，总是存在一些声音,带着偏激与感性不断发声，但是殊不知在这信息传播高度发达的时代，或许正是因为他们带有强烈主观色彩的揣测，往往会误导许多不明真相的群众。

中国作为一个多难兴邦的国家，每当灾难发生时，一些人向企业、明星进行“逼捐”的道德行为并不罕见，甚至已经形成一种社会风气。这些人往往愿意通过督促企业、明星这些弱势群体去体现自己看似崇高的社会责任感，殊不知对于后者而言，“是否捐、捐多少？”只是本分并不是义务。

所以对于特斯拉这样一家地道的美国车企，片面的“道德”在这国家危难时刻更显无聊与局气，或许我们应将更多注意力转移至怎样尽自己微薄之力，帮助一线医护人员与国家共渡难关之中。哪有什么岁月静好，只是有人替我们负重前行，他们才是关键时刻国家真正的守护者。

至于特斯拉，无论此刻发出的财报还是对于疫区的援助，总能给人一种“苦尽甘来”意味。倘若要为特斯拉的2019给与一个关键词总结，“苦尽甘来”同样颇为恰当。

全新的2020年，相信苦尽甘来的特斯拉仍将履行自己重塑者与挑战者的使命。而对于暂且身处“深渊”中的国家与我们，“苦尽甘来”一定也是最终的宿命与结局。

文/崔力文

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实现交付目标，特斯拉市值超2个福特

“悲观者往往正确，但是乐观者才会赢。”

如果把这句话放到看空特斯拉上，那就成了“看空特斯拉或许是正确的，但是做多特斯拉才会让你赚钱。”

盘算了一下，我大概在1月中旬、特斯拉登上550美元之前就觉得这家造车新势力创下千亿美金市值并不合理，然而特斯拉的股价却一直在打脸。大概在半个月之内，从最低点的493美元一路上涨到650美元左右，涨幅高达31.8%。

尤其是1月31日这一天，特斯拉上涨了1.52%，同日美国股市因为疫情影响和对全球经济增长的担忧普遍大跌——道琼斯指数下跌600点，纳斯达克指数也下跌了1.59%——这也就更显得特斯拉的强势了。

更能反映特斯拉股价强势的，是特斯拉的期权价格。

以在2月21日交割的特斯拉期权价格来看，Calls（也就看多）650美元的合约报价33.55美元，合约份数为2717份，未平仓数量为2114份。换句话说，市场对于特斯拉的2月股价看高到680美元以上。

如果看远期合约，在6月19日交割的看多期权中，690美元有2133个未平仓合约、700美元有4323个。“有人开仓了900手TSLA?19-JUN-20的800?CALL?看涨期权。赌进去大概2百万刀。成本18.5。”有特斯拉的投资者透露。

换句话说，在半年之内，投资者依然对特斯拉热情高涨，瞄准了700美元、甚至800美元高地。

特斯拉的这一轮上涨很大程度上源于对中国市场的期望，而近期表现强势则是因为2019年年报的出色表现。

特斯拉财报显示，在2019Q4特斯拉总体毛利润?13.9?亿美元，环比增长17%，同比下降4%，并且单车毛利率维持在为?22.5%（Q3?22.8%），调整后每股收益2.14美元。这使得特斯拉连续两个季度盈利。从全年来看，特斯拉?2019?年全年营收?245.78?亿美元，超过?244.7?亿美元的市场预期。

可是，用这些上涨的数字并不能完全解释为什么特斯拉可以站上千亿美金的市值。因为特斯拉在2019?年全年依然净亏损?8.62?亿美元，甚至大于市场预期亏损?8.1?亿美元，去年同期亏损?9.76?亿美元。

那么推动特斯拉上涨的因素在哪里呢？大概是埃隆·马斯克宣布了Model?Y的提前量产，以及2020年交付量能将轻松达到50万辆。这其中北美工厂会有40万辆产能，上海工厂则是希望推满15万辆产能——即便现在中国因为疫情原因推迟生产了。

一个简单的测算，2019年交付量为36.75万辆，2020年交付量相当于提升36%，考虑到Model?Y的利润率可能更高。按照之前马斯克给出的420美元私有化为标准价格来测算，特斯拉也可以达到570美元以上，那么目前650美元的股价并不算夸张。如果以当前价格测算，在2020年交付量增长13万辆的前提下，完全可以超过800美元。

实际上，在特斯拉的财报电话会议，特斯拉高管们对于2020年的业绩有充分的信心。

首先是关于Model?3和Model?Y两款车型的竞争情况。马斯克以Model?S和Model?X为例：“我们不太确定会发生什么样的情况，但是确实，Model?X的推出推动了Model?S的销售，消费者会在跑来看Model?X的时候，最终决定，他们还是更偏爱私家小轿车。我们本来担心Model?X的推出会使Model?S销量下降，结果不降反升。其实，我们并不太担心（Model?Y）需求方面的问题，我们更担心生产方面的问题。”

其次，是在单车利润方面，特斯拉高管也认为：“上海超级工厂在减少成本方面的表现是相当优异的，那个工厂是用来生产Model?3的，我们也多次提到，那个工厂的单位产能运营成本是低很多的。这可以归因于几个因素，较低的劳动力成本；较低的材料成本，如果我们选择美国的供应商，从经济性来讲是没有什么意义的；供应链的本地化，这包括进货物流和出货物流，我们也不需要从加利福尼亚大老远运到中国来；还有就是免去一些进口相关的费用。”

因此，再加入Model?Y和Model?3之后，即便后者可能会受到一些冲击或者价格会降低，但是“当你将它们平均在一起后，可以认为，平均售价将保持恒定。”

此外，马斯克认为：“高利润率源自自动驾驶……在财会方面，自动驾驶功能会带来高体量和高利润率。”

在以上诸多理由下，特斯拉从52周最低价177美元翻了3.67倍，达到了650美元，并向800美元进发。

可是，作为特斯拉的空方，我依然认为特斯拉股价或许大幅下跌——我并非特斯拉的反对者，相反我是特斯拉的支持方，只不过现在特斯拉的股价并不符合产业发展的逻辑。

先来了解一个简单的对比，36.75万辆的特斯拉，在市值上位列汽车行业第二名，排在后面是大众汽车，其全球产量超过10万辆；排在特斯拉前面的是丰田汽车，市值差不多2000亿美元，年销量1074万辆。

从营收角度来看，特斯拉2019年营收245亿美元，利润为负。对比戴姆勒来看，2019年Q3营收就是481亿美元，利润为19.11亿美元，而戴姆勒奔驰股价不足12美元。

尽管我们完全能够理解股市反应的是预期，也能够认可特斯拉在电动车领域所处的领先地位，但是在产量仅为同样市值车企的二十分之一、营收规模仅为一线豪华车企的十分之一的大前提下，特斯拉的股价却是它们的数十倍。

如果再换一个角度，特斯拉能够支撑650美元的股价，那么意味着其产品应该能够支持起销量的快速增长。从特斯拉的产品布局来看，在S、3、X的布局下，特斯拉达成了36.75万辆，只是其中S和X下滑了29%。同样，如果今年Model?Y开始加速交付，那么对Model?3的影响也是显而易见的，并且Model?S和X都会面临产品更迭，对其销量的影响也很显著。

更关键的一点在于，尽管很多投资者把特斯拉和苹果进行比较，然而两家公司在营收方式上有极大的区别。两者的显著差异点在于，苹果推出iPhone之后，是每年换代，然后每年推升销量和争取新用户，而特斯拉其实没有办法形成这样一个正反馈。

这其中的原因在于汽车这个产品本身是一个长效性的产品，通常情况下一辆车需要驾驶五年左右，就算电动车更迭更快，那么也大概是三年时间。这也就是说，在三年甚至五年之内，产品的迭代力度很小，很难产生足够的复购人群，特斯拉每年都需要去挖掘新的“50万辆规模人群”。比如，iPhone的用户可能会在两年内形成产品的复购，甚至每年换新，而特斯拉即便有足够牢固的粉丝群体，这几年的复购规模也仅有几万辆，大大低于一般的IT设备。

更准确一点来说，虽然Model?Y的产品力足够强，但是对于前年和去年才开始交付的Model?3车主是没有意义的，在现有的消费模式下无法完成换购，而这一批消费者算是特斯拉的铁粉。至于还没有选择Model?3的买家，要直接一步到位购买Model?Y，其销售成本也更高，毕竟真要接受电动车，都第一时间购买了。

事实上，特斯拉唯一能够迅速拉升其利润率的方式是，所有的车型都突然开通了FSD自动驾驶系统。这套5000美元的系统可以带来更高的溢价——按照2019年销量数据算，是18亿美元，按2020年预期交付则是20亿美元收入，并且几乎是纯利润，这能够让特斯拉的利润大幅上涨。

一旦确认了这部分收益，这意味着特斯拉年盈利可以达到10亿美元，也就是戴姆勒奔驰的八分之一。在按照销量换算，特斯拉确实也是戴姆勒销量的八分之一左右——36.75万辆和245万辆。另一方面，以戴姆勒奔驰为参考，特斯拉的股价高出了60倍，这个溢价如何不是泡沫呢？

可是特斯拉能够把每辆车额外增加5000美元收益吗？若非出厂强制，否则很难。比如在中国市场，马斯克坦言：“中国地区的自动驾驶没有美国的好，因此，中国只有极少数的用户购买全自驾产品（FSD）。”

当然，特斯拉还将面对的问题是在同样价格区间面临越来越多的竞争，这很大程度上限制了其销量增长的空间。总而言之，股价应该反映企业的内在价值，而特斯拉目前650美元的股价，其内在价值显然达不到这一水平，这完全脱离了汽车产业的营收逻辑，这也是我看空特斯拉的最大原因。

文｜JackieLXX

图｜网络

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

特斯拉是哪个国家的品牌汽车

当地时间1月3日，特斯拉公布了去年第四季度产销量。数据显示，在2019年第四季度，特斯拉产量和交付量分别为近10.5万辆车和约11.2万辆车，双双创下新高。至此，2019年特斯拉交付总量同比增长50%至36.75万辆车，完成了马斯克设定的年度目标，即交付量达到36万-40万辆。

具体到车型，第四季度特斯拉Model?S/Model?X车型的交付量达到19,450辆，占总交付量的约17%，而剩下的83%（92,550辆）全部由Model?3实现，产量也展现出了类似情况。

带来利好消息的同时，特斯拉也遭遇了质疑。华尔街分析师担忧，随着电动车税收优惠政策逐步取消，特斯拉销量会下跌。根据美国国会于2017年通过的税收改革方案，汽车制造商销售的前20万辆电动汽车可获得税收抵免。税收抵免每六个月减少50%，直到逐步取消。

但对特斯拉持乐观态度的人士则预计，税收抵免的取消不会对特斯拉的销量产生重大的长期影响。在电动汽车需求不断增长之际，特斯拉已经具有先发优势。

在特斯拉空头看来，虽然现在特斯拉已经占美国电动车市场75%的份额，但是当传统车企纷纷推出电动车，并以其品牌积淀和经销商网络为支撑之时，特斯拉份额会迅速下跌。然而实际情况却是，特斯拉尚未遇到真正的特斯拉“杀手”。

一方面，传统车企的纯电动车的上市和交付几乎都是一波三折。比如，奔驰将其首款电动车EQC在美国的上市时间推迟了一年；由于软件开发问题，奥迪将其首款电动SUV的上市推迟了4周；保时捷将其首款纯电动汽车Taycan的交付日期推迟了8-10周。

另一方面，在美国市场，捷豹和奥迪今年推出的首批电动汽车销量表现平平，赶不上特斯拉推出多年的Model?S和Model?X。InsideEVs的数据显示，截至今年11月，捷豹已在美国售出2,418辆I-Pace，而奥迪已交付4,623辆e-tron。相比之下，该网站估计特斯拉已售出约111,650辆Model?3轿车。

在经历了多年的戏剧性变化后，或许特斯拉终于要大踏步前进了。

去年11月，马斯克还宣布在柏林附近建造第三家汽车工厂的。虽然欧洲市场整体放缓，但是特斯拉在欧洲的销量仍有所增长。显然，在欧洲建立工厂可以帮助特斯拉避免从美国向欧洲出口汽车的复杂性，也可以帮助其避免贸易和关税方面的不确定性。

作为全球最大的电动车市场，上海超级工厂是特斯拉打出的另一张重要的牌。“上海工厂的交付量应该是推动特斯拉销量增长的下一个催化剂，更重要的是，这家工厂的扩张速度似乎快于我们的预期”，?市场研究公司Robert?W.?Baird分析师Ben?Kallo在一份报告中写到。

12月30号，特斯拉向15名内部员工正式交付首批国产Model?3。在交付不到一周的时间里，特斯拉国产Model3又放出降价消息。特斯拉官方调整了国产版?Model?3?的售价，从此前的?35.58?万元下调至?32.38?万元（包含基础版Autopilot功能）。除了官方优惠之外，该车还可以获得的24,750元新能源补贴，最终售价为29.905?万元，成功杀入“30万”区间。

显然，除了威胁到造车新势力的生存空间以外，降价后的Model?3也将冲击到与其售价相近的宝马新三系、奔驰C级、奥迪A4L、雷克萨斯ES等豪华B级车的市场份额。

与此同时，特斯拉也在全面扩产。特斯拉上海超级工厂产能正在大幅提升,特斯拉表示,其已经成功组装了近1000辆汽车，准备交付。据该公司称，特斯拉超级工厂目前每周的产量超过1000辆，预计将来能到达3000辆/周。不过，零部件供应本土化是特斯拉上海工厂提高产量的制约因素。

除了全球扩张，特斯拉还在今年秋季交付纯电动SUV?Model?Y。在特斯拉最近一次财报电话会议上，马斯克表示，他认为即将推出的Model?Y销量将超过Model?S、Model?X和Model?3的总和，但没有为这一目标列出时间表。分析人士称，由于与Model?3的零部件存在大量重叠，Model?Y的生产成本应该能够降低，不过也有人质疑Model?Y会侵蚀Model?3的需求。

受一系列利好消息的推动，特斯拉周五股价飙升至历史最高点，市值接近800亿美元，是福特汽车的两倍多。

不可否认，在新能源汽车领域，特斯拉确实跑在前面，如今股价市值纷纷创新高也再一次验证了这一说法。只是，在从燃油车转型至智能车和电动车的道路上，已经倒下了太多的新生力量。领头羊特斯拉如今走得最快，但没有人能保证它能走得最远，毕竟挑战才刚刚开始。

文/孙莉莉

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本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

特斯拉是美国的品牌汽车。

特斯拉是美国一家电动汽车及能源公司，总部位于帕洛阿托，市值达2100亿美元；特斯拉努力为每一个普通消费者提供其消费能力范围内的纯电动车辆；特斯拉的愿景是『加速全球向可持续能源的转变』。作为国际纯电汽车品牌领头羊，特斯拉最初新能源汽车的创业团队主要来自硅谷，用IT理念来制造汽车，而不是以底特律为代表的传统汽车厂商思路；因此，特斯拉造电动车，常常被看做是一个硅谷小子大战底特律巨头的故事。

特斯拉的优势是什么?

1：续航里程更长，特斯拉目前由三款车型在售，Model3有460公里、590公里以及595公里三个续航版本，ModelX有550公里和575公里两个续航版本，ModelS有650公里和660公里两个续航版本，随便拿出一款特斯拉的车型，都能够傲视所有其他品牌的电动汽车。

2：动力表现更好；特斯拉目前在售的三款车型中，除了标准续航版本的Model3，其他车型全部都是用前后双电机驱动的，不过就算是单电机的Model3，0-100km/h加速也仅仅只需要5.6秒，最快的ModelS0-100km/h加速只需要2.6秒，性能比很多几百万的性能跑车都要强悍。